litceyvib.ru 1 2 ... 348 349

premcapital.ru

УДК 336 
ББК 65.26 
К
  61
Колтынюк Б.А.

К 61  
Инвестиции. Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А. 2003. - 848 с.
Книга   представляет   собой   базовый   курс   дисциплины,   посвященной   оценке   эффективности 
инвестиций   в   разные   по   доходности   и   риску   ценные   бумаги,   проекты,   программы,   мероприятия. 
Поскольку   многие   методические   положения   по   инвестированию   появились   в   России   сравнительно 
недавно, в работе относительно подробно рассмотрены имеющиеся подходы по оценке эффективности 
вложений, сопровождаемые ссылками на нормативные акты, примерами расчета, а также необходимой 
информацией для принятия решений.
Первая часть книги — «Ценные бумаги и фондовый рынок» — раскрывает основные положения 
теории и практики. В целях лучшего освоения теории приведены примеры и задачи доходности ценных 
бумаг.
Вторая часть — «Инвестиционные проекты» — посвящена основам формирования инвестиционных 
проектов   и   оценкам   их   эффективности.   Особое   внимание   в   ней   уделено   учету   фактора   риска   и 
управлению   проектами.   Следует   отметить,   что   этой   проблеме   посвящено   в   настоящее   время   много 
работ, в которых авторы профессионально излагают накопленный отечественный и зарубежный опыт. 
Поскольку одной из основных целей предлагаемой работы является изложение концептуальных основ 
финансового и реального инвестирования, в нее не вошел ряд методических положений, связанных с 
оптимизацией   нестандартных   принимаемых   решений.   С   другой   стороны,   в   последние   время 
расширяется   практика   инвестирования,   появляются   интересные   с   точки   зрения   практической 
направленности   решения.   Они   ориентированы   на   читателей   с   определенной   математической 

подготовленностью.   Например,   к   такой   работе   следует   отнести   учебно-практическое   пособие 

Виленского П. Л., Лившица В.Н., Смоляка С. А. «Оценка эффективности инвестиционных проектов. 
Теория   и   практика».   —   М.:   Дело,   2001.   —   832   с.   Думается,   что   ознакомление   читателей   с   этой 
серьезной,   аргументированной   работой   восполнит   ряд   пробелов   в   знании   экономических   проблем 
инвестиционного проектирования.
Настоящая книга адресована студентам, преподавателям экономических специальностей, а отдельные 
главы могут быть интересны и практическим работникам.
© Колтынюк Б. А.
© Издательство Михайлова В. А.
ISBN 5-8016-0249-6

ВВЕДЕНИЕ

Переход России к рыночным отношениям порождает множество проблем, одной из которых является 
инвестирование.   Без   притока   инвестиций   в   отечественную   экономику   невозможно   решать   задачи 
развития производства, повышения благосостояния народа, возрождения страны на мировой арене.
Практически   любая   инвестиционная   деятельность   предполагает   вложение   капитала   в   настоящем 
времени с целью получения положительных результатов в будущем. Основой при этом является объект 
вложения. Его особенности определяют объем вложения, время и риск.
Принято различать следующие типы инвестиций:
• финансовые (портфельные) инвестиции;
• реальные (капиталообразующие) инвестиции;
• инвестиции в нематериальные активы.
Финансовые   инвестиции  представляют   собой   вложение   капитала   различные   виды   финансовых 
активов: акции, облигации и другие ценные бумаги, а также банковские вложения на срочный депозит, 
различные формы кредитования.
Развитие институтов финансового инвестирования способствует росту инвестиций. Ценные бумаги в 
http://FxGold.ru - самая большая библиотека трейдера в интернете


premcapital.ru

условиях рыночной экономики становятся предметом продажи или залога для получения стартового 

капитала   в   целях   вложения   его   в   проекты.   Эти   две   формы   являются,   как   правило, 
взаимодополняющими,   а   не   конкурирующими.   Существование   инвестиционных   и   финансовых 
институтов дополняет друг друга и способствует экономическому росту страны.
В   соответствии   с   законодательством   Российской   Федерации   поли   нравными   участниками   рынка 
ценных бумаг могут быть как индивидуальные и корпоративные инвесторы, так и институциональные 
инвесторы. В они могут выступать инвесторами, посредниками в биржевых и внебиржевых операциях, 
выпускать собственные ценные бумаги и совершать операции с этими и другими ценными бумагами, т.е. 
производить материалы) инвестирование от своего имени как из собственных, так и заемных средств.
Реальные   инвестиции   —  вещественные   инвестиции   в   виде   инвестиционных   проектов,   в   составе 
которых могут выступать вложения в недвижимость, оборудование, сырье, материалы и человеческий 
или   интеллектуальный   капитал,   служащий   для   формирования   нематериального   имущества.   Они 
существуют   ровно   столько   времени,   сколько   нужно   для   получения   конечного   результата.   Часто 
реальные   инвестиции   становятся   основой   создания   предприятия   или   расширения   его   производства 
продукции. В этом смысле указанное понятие применяется в экономическом анализе и, в частности, 
используется   в   системе   национальных   счетов   ООН.   Они   в   свою   очередь   могут   быть  начальными 
(нетто-инвестиции), экстенсивными и реинвестициями.

Инвестиции   в   нематериальные   активы   —  вложения   денежных   средств   в   приобретение   научно-
технических   разработок   (имущественные   права,   лицензии   на   передачу   прав   промышленной 
собственности, ноу-хау и др.).

Начальные инвестиции (нетто-инвестиции) — инвестиции на основание фонда предприятия, фирмы, 

объекта предпринимательства и др. Вкладываемые инвесторами при этом средства используются на 
приобретение   земельного   участка,   здания   или   сооружения,   покупку   оборудования,   транспортных 
средств, образование оборотных средств и др.
Экстенсивные инвестиции  — инвестиции, направляемые на создание условий и предпосылок для 
увеличения   объемов   производства   продукции   или   предоставления   услуг   на   существующих 
производственных площадях за счет использования передовой технологии.
Реинвестиции  —   инвестиции,   направляемые   на   воспроизводство   основных   фондов   и   изменение 
структуры   производства   (замену   морально   и   физически   изношенного   оборудования,   проведение 
исследовательских и опытно-конструкторских работ и др.).
В российской экономике принято классифицировать инвестиции на прямые, портфельные и прочие. 
К  прямым   инвестициям  относятся   инвестиции   в   предприятие,   объем   их   составляет   не   менее   10% 
акционерного капитала предприятия.  Портфельные инвестиции  — это инвестиции в ценные бумаги 
менее 10% акционерного капитала предприятия. Прочие инвестиции — это инвестиции, не связанные с 
данным предприятием, т.е. вложения капитала в государственные ценные бумаги или бумаги других 
эмитентов.
Принятие   того   или   иного   инвестиционного   решения   при   осуществлении   инвестиционной 
деятельности основывается не только на знаниях объемов вкладываемого капитала, но и на ожидаемых 
результатах.   Инвестор,   выступая   при   этом   как   вкладчик,   должен   видеть   свою   выгоду,   помещая 
собственные   или   заемные   средства   на   короткий   или   длительный   период.   В   зависимости   от 
эффективности и риска принимаемого решения он может с определенной доверительной вероятностью 

использовать   финансовые   средства   как   для   приобретения   ценных   бумаг,   так   и   для   реализации 

инвестиционного проекта.
Определение   инвестиции   как   совокупной   деятельности   инвестора   в   целях   получения   дохода, 
превышающего   его   первоначальные   вложения,   существенным   образом   влияет   на   выбор   объекта 
инвестирования. Приобретая пакет акций или покупая предприятие или другой инвестиционный объект, 
инвестор должен решить для себя, сможет ли он, используя данный объект, достичь поставленных целей 
или быть может стоит выбрать другую, менее рискованную и менее доходную цель. Поэтому в каждом 
конкретном   случае   ему   приходиться   анализировать   не   отдельные   инвестиционные   объекты 
использования   капитала,   а   их   наборы.   Только   при   корректном   сравнении   расходов   и   доходов   от 
реализации идеи инвестирования можно принять рациональное в конкретном случае решение.
Долгосрочный характер использования капитала предопределяет повышенные требования к качеству 
инвестиционных решений, т.е. к их необходимой обоснованности, поскольку вложенные средства не 
всегда возможно переориентировать на другие цели без их потерь. Для этого требуется информация не 
http://FxGold.ru - самая большая библиотека трейдера в интернете



следующая страница >>